近期(qi)(qi)(qi)再(zai)度回歸強(qiang)勢，上周(zhou)五(wu)及本周(zhou)一連續兩日大(da)幅上漲(zhang)，突破4000元(yuan)(yuan)/噸重要(yao)整數關口(kou)，主力1805合約創去年(nian)12月(yue)(yue)初以(yi)來的(de)新高。截至2月(yue)(yue)28日收盤(pan)，螺紋(wen)鋼1805主力合約收于4020元(yuan)(yuan)/噸。我們認為，螺紋(wen)鋼的(de)漲(zhang)勢仍未結束。一方面(mian)(mian)，環(huan)保繼(ji)續維持高壓態勢，供應仍將長期(qi)(qi)(qi)受限(xian)。環(huan)保部表(biao)示，未來將制定(ding)打贏藍天(tian)保衛戰三(san)(san)年(nian)作戰計劃，唐山市政府發(fa)布非(fei)采(cai)暖季限(xian)產方案征求意見稿，限(xian)產任務(wu)為987.50萬噸。河北(bei)省近期(qi)(qi)(qi)開(kai)展為期(qi)(qi)(qi)1個月(yue)(yue)的(de)第五(wu)輪大(da)氣環(huan)境執法檢查專項行(xing)動。另一方面(mian)(mian)，正(zheng)月(yue)(yue)十五(wu)過(guo)后(hou)，全國范圍內終端需(xu)(xu)求將真(zhen)正(zheng)啟(qi)動，“金(jin)三(san)(san)銀四”終端需(xu)(xu)求釋放有(you)較(jiao)大(da)的(de)期(qi)(qi)(qi)待(dai)空間。

　　供應端(duan)持續(xu)受限(xian)

　　從節后環保(bao)(bao)部及地方政府對(dui)于環保(bao)(bao)的(de)重視(shi)程度來看，今年鋼(gang)鐵(tie)行業仍將面臨較大的(de)環保(bao)(bao)壓力，未(wei)來不排除繼(ji)續有其他地區跟(gen)進，加碼環保(bao)(bao)限產(chan)。我們認(ren)為，環保(bao)(bao)限產(chan)或將代替行政去產(chan)能(neng)成(cheng)為未(wei)來供給側改革的(de)重要抓手(shou)。在這樣的(de)背(bei)景(jing)下，未(wei)來鋼(gang)材供應端或將持續受到環保(bao)(bao)擾動導致供應受限。

　　鋼廠庫存偏低

　　Mysteel數據顯示，節后鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)廠(chang)(chang)(chang)內庫存(cun)合計為(wei)730.31萬噸，比去年節后首(shou)周的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)大部(bu)分(fen)庫存(cun)實際上已經(jing)被貿易商預定，鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)實際掌握貨權的比例較(jiao)小。考慮到未來隨(sui)時有(you)可能出(chu)現的減(jian)產，鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)近期惜售情緒(xu)加重(zhong)。部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)甚至出(chu)現封(feng)單封(feng)庫、限量(liang)或是(shi)停止報單的情況。

　　分區域來看，由于持續受到環(huan)保影響，從去年9月開始(shi)，華(hua)北(bei)地區下游工地施(shi)工大幅受限，導致大量(liang)終端(duan)需求被壓制。開春后，除了新增(zeng)需求以外，這部分被壓制的需求也將有所釋(shi)放，華(hua)北(bei)區域的工地需求有較大的期待空(kong)間(jian)。從華(hua)東地區貿(mao)易(yi)商反饋情(qing)況來看，節后訂單情(qing)況較為(wei)飽滿(man)，貿(mao)易(yi)商備(bei)貨積極(ji)性一直較高。